AI伺服器廠毛利率大不同 商業模式不同差很多
AI伺服器廠毛利率近來備受矚目。美超微(Supermicro)最新財報,毛利率下滑引發投資人憂心,市值大跌,然廣達、緯創毛利率卻都逆勢拉高,同樣是AI伺服器ODM廠,為何差這麼大?
美超微日前公布財報,嚇壞華爾街投資人,因為其毛利率從上一季的15.5%,大降至11.2%,而在2023年同期,是17%,也導致美超微的市值大幅縮水。
然廣達公布的第2季財報,其毛利率拉升至8.58%,季增0.1個百分點, 年增0.06個百分點。緯創毛利率達8.36%,季增1.16個百分點,年增0.8個百分點。
將上述3公司拿來比較,會有「拿蘋果比芭樂」的問題,畢竟3家公司的銷售產品不同。美超微有伺服器、超級電腦。廣達有伺服器、NB、車用電子。緯創有伺服器、NB、桌上型電腦及顯示器。
然若單以AI伺服器來看,確實會造成傳統上採用buy and sell的整機組裝廠的毛利率壓力。buy and sell是由品牌客戶採購關鍵零組件,ODM再向客戶買零組件,做完整機組裝後,再整機賣回給客戶。
採用此模式,當整機組裝的產品單價較高,就會導致作為毛利率分母的營收放大,而作為毛利率分子的整機組裝的代工費用相對透明,且有訂單競爭壓力,無法同步拉升,因此毛利率會因高單價產品壓低。
然廣達在第2季的AI伺服器出貨量也明顯拉高,帶動其AI伺服器比重已達整體伺服器出貨的50%,然毛利率卻仍可拉高,公司解釋,原因在於新台幣匯率、低單價的Chromebook出貨較多等助力。
廣達也坦承,第3季毛利率很難回到第2季的高峰,主要因為高單價產品出貨拉升,包括AI伺服器及高單價NB。業界進一步解釋,Chromebook已過出貨高峰,且有高單價的MacBook新品要出貨。
值得注意的是,目前廣達出貨大宗是NVIDIA的H100,若後續出貨價格更高的GB 200,對其毛利率又會有何影響?然也有業者表示,重點應該在bottom line(最後獲利),而非執著於毛利率。
為了避免營收衝高,毛利率卻下滑的狀況,同樣是伺服器整機組裝的緯穎,採用不同的代工模式:consign,由客戶採購關鍵零組件,再由緯穎組裝。緯穎營收不會因此大幅衝高,然毛利率也不會下滑。
緯創是另一故事。美超微與廣達,都是出貨AI伺服器的整機,緯創也有AI伺服器整機出貨,然有更大一部分是AI伺服器GPU模組,相較於整機,模組的毛利率較高,因為模組的單價較低。
而且對緯創、廣達等ODM來說,AI伺服器毛利率再低,也不會比NB低,因此當緯創、廣達受惠於AI伺服器帶動其伺服器營收時,毛利率也會較之前更佳。
舉例來說,廣達在第2季時,NB營收在整體公司營收佔比已經降至30%,公司估,下半年NB佔比將會更低。而緯創NB營收佔比,也從2023年起承作NVIDIA的GPU模組後,持續下降至3成左右。
美超微毛利率承壓較大,最主要是銷售對象改變。美超微過去以企業伺服器市場為主,毛利率較高,近年大型CSP(雲服務商),諸如AWS、微軟及Google成為伺服器最大客戶,也讓美超微改變作法。
美超微也積極朝CSP市場邁進,並成功取得客戶訂單,然換來的營收與最終獲利,犧牲的就是毛利率,雖然美超微持續透過水冷散熱、台灣與後續馬來西亞的生產效率提高毛利率,然壓力仍大。
大型CSP都已有固定的伺服器ODM,而這些廠商的毛利率都在10%或以下,美超微要跟這些ODM競爭,如何能夠在不殺價的情況下取得訂單?所有ODM也都在睜大眼、仔細看。
責任編輯:陳奭璁