AI伺服器訂單「留下多少利潤」？　電子六哥獲利結構分化

業界坦言，對於系統廠來說，AI伺服器「訂單能留下多少獲利」成大哉問。李建樑攝（資料照）

AI伺服器已成為台系ODM「電子六哥」2026年主要成長動能。營收急增的另一面，高單價GPU、CPU、高頻寬記憶體（HBM）及高速網路元件佔比提高，同步放大營收分母。如何維繫毛利率？漸成為產業共同方向。

觀察電子六哥2026年第2季財報，除緯創、和碩毛利率較2025年同期改善外，其餘4家均呈年減；不過進一步比較營益率，各家公司走勢並不完全與毛利率同步，顯示AI伺服器進入規模化出貨後，產品組合、量產成熟度、費用控管、營運規模及供應鏈整合能力，正逐步左右ODM廠將營收轉化為「實際獲利」的能力。

廣達

廣達是AI伺服器營收快速擴大後，毛利率受稀釋較明顯業者。2026年第2季毛利率為5.02%，雖較2026年第1季的4.78%回升0.24個百分點，但相較2025年同期7.05%，仍減少2.03個百分點；營益率則由第1季的2.85%回升至3.30%，但亦低於2025年同期4.05%。

廣達第2季營收首度突破新台幣1兆元、年增逾1倍，高階AI伺服器及機櫃出貨成為主要推力，高價BOM快速墊高營收規模，也使毛利率受稀釋。

不過，廣達強調，新產品轉換漸告一段落，加上出貨規模擴大，毛利率已較第1季回升，初期產品轉換及放量造成的影響正收斂。

仁寶

仁寶仍處於AI伺服器業務急擴階段。第2季毛利率約4.6%，低於2025年同期5.9%，營益率也由2025年同期約1.5%降至約1.2%。仁寶指出，第2季AI伺服器已佔整體伺服器營收約70%，非PC業務亦續成長，但記憶體等漲價，相關成本轉嫁後雖推高產品ASP與營收，也擴大營收分母，壓抑毛利率表現。

仁寶表示，隨AI伺服器客戶由Neo Cloud向一線雲端服務（CSP）龍頭及大型企業延伸，現仍以擴大出貨規模及客戶基礎為主，後續量產效率能否同步提升，將影響伺服器營收成長能否反映在營益率表現。

英業達

英業達同時反映AI伺服器產品組合與零組件價格變化。第2季毛利率4.23%，較2025年同期5.09%下降0.86個百分點，營益率1.76%，亦較2025年同期1.95%減少0.19個百分點。英業達第2季營收年增44.6%，主要仍來自伺服器，但隨伺服器佔比提高，及記憶體、CPU等價格走升，高價料件對毛利率形成稀釋。

儘管雙率年減，但英業達第2季稅後獲利仍年增近80%、並創單季新高，反映在AI伺服器放量階段，毛利率下降與獲利金額成長，並不必然互相衝突。

緯創

緯創2026年第2季毛利率與營益率同步改善。毛利率由2025年同期4.44%升至5.66%，增加1.22個百分點；營益率更由1.96%提高至3.74%，增加1.78個百分點。

回顧2025年第2季，緯創正值AI伺服器新品大量導入，產品學習曲線一度明顯壓低毛利率；經1年量產爬坡後，新品良率、製造效率及出貨規模均已改善，加上AI伺服器產品組合持續提升，使2026年第2季獲利結構與2025年同期出現明顯差異。

緯創的變化也凸顯AI伺服器對ODM毛利率影響並非固定不變，隨產品成熟量產，前期被稀釋的利潤率仍可回升。

和碩

和碩也是2026年第2季雙率年增的業者，毛利率由2025年同期3.13%提高至4.43%，營益率則由0.55%升至1.53%。

然和碩與緯創的比較基礎略有不同，2025年第2季和碩本業受匯率波動、消費電子需求及產品組合影響，獲利基期偏低，雙率改善幅度相對突出。

而隨資訊產品、新業務及伺服器出貨增加，加上產品組合改善，和碩本業獲利已回穩，但目前AI伺服器對整體營運的影響程度，則仍低於以雲端伺服器為成長引擎的鴻海、廣達及緯創，和碩的雙率改善，不能完全歸因於AI業務。

鴻海

「大哥」鴻海則呈現毛利率小幅下降、營益率反向走升的組合。2026年第2季毛利率為6.12%，較2025年同期6.33%下降0.21個百分點；營益率則由3.16%提高至3.75%，增加約0.6個百分點。

不過，2026年第2季鴻海營收年增41%至約2.52兆元，營業利益更年增68%，增幅高於營收，顯示雲端網路產品及AI機櫃高速成長雖同樣帶來毛利率稀釋，但營收規模放大後的費用槓桿及營運效率，抵銷部分毛利率壓力。

小結

若將台灣ODM電子六哥放在同一基準比較，AI伺服器帶來的毛利率壓力其實存在不同階段。

廣達、仁寶及英業達目前仍較明顯反映高價料件及產品組合改變帶來的營收分母效應；緯創則在歷經前一年的新品導入及學習曲線後，開始看到量產成熟帶動雙率回升；和碩受惠低基期及整體產品組合改善，亦呈現較顯著反彈。

鴻海雖然同樣受到雲端網路產品比重提升影響，但在AI伺服器營收快速放大的同時，毛利率年減幅度僅0.21個百分點，低於廣達、仁寶及英業達，而營益率則持續提高。

造成各家毛利率差異的因素，除了產品組合、量產成熟度及垂直整合程度之外，商業模式也是變數。

AI伺服器與整機櫃內含大量高價零組件，若採Buy-and-sell模式，由ODM自行採購料件後再出售整套系統，高價零件將一併計入營收與成本，毛利率較易受稀釋；若採Consignment模式，由客戶供應部分高價料件，對營收分母影響則相對有限。

因此，各家毛利率表現除了反映產品與製造效率，也受Buy-and-sell與Consignment比重不同影響。各業者也表示，會與客戶協商，共尋雙方都接受的方案進行。

鴻海除了布局橫跨零組件、機構件、PCB、網通、電源及機櫃整合外，憑此優勢，與客戶在商業模式上也更有討論空間。因此，在AI伺服器規模快速放大的同時，仍可吸收部分成本壓力。

業界坦言，AI伺服器已從過去的「有沒有訂單」，進入「訂單能留下多少獲利」階段。

高單價AI硬體使ODM毛利率下降並不令人意外，但受影響後，關鍵在營益能否透過規模經濟、費用控管及供應鏈附加價值持續成長？此外，資本支出攀高、營收大增之後，是否能帶動現金流成長？也是直接挑戰業者能力的最佳指標。

責任編輯：何致中